创维电器分拆“自救”：毛利率蹊跷低于同行 管理层狂薅羊毛 梁

创维电器分拆“自救”：毛利率蹊跷低于同行 管理层狂薅羊毛 梁淼：坚守情怀与责任丨公墓管理员， 

创维电器分拆“自救”：毛利率蹊跷低于同行 管理层狂薅羊毛

核心提示：

1、昔日家电巨头创维近年来主要靠ODM——贴牌业务维持业绩增长，小米、云米、海信都曾跻身其前五大客户。然而ODM使得公司毛利率明显偏低，低于行业均值近10个百分点。同样以ODM为主要业务的奥马电器毛利率也明显高于创维。

2、2018年～2020年，创维电器曾连续分红合计2.8亿元，管理层和员工持股平台还在2020年突击入股，欲分享上市盛筵。

3、作为创维集团的创始人，黄宏生虽为创维电器最大股东，但其身影消失在管理层和董事会中，创维电器也并无实控人。此前，黄宏生的案底曾成为机顶盒业务分拆上市的巨大阻碍。

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资本老手黄宏生这两年动作频频，先是在2020年8月拟将酷开网络分拆上市，并与中金公司签署上市辅导协议。

近期，黄宏生又开始运作创维电器分拆至创业板的事宜。从招股书来看，在家电业颇有些名气的创维电器，近年来最重要的业务是给小米等客户做ODM业务，即便如此，业绩天花板也近在咫尺，增速承压，贴牌代工虽然能迅速拉高业绩，但毛利率极低，并不是门赚钱的好生意。

创维电器能如愿登陆A股创业板吗？频繁搞资本运作的黄宏生又打了什么如意算盘？凤凰网财经《IPO观察哨》仔细梳理创维电器招股书，试图寻找一些原因。

昔日巨头沦为贴牌代工厂 ODM毛利率诡异偏低

招股书显示，2018年～2020年及2021年上半年，创维电器的营业收入分别为26.9亿元、36.9亿元、37.4亿元和19.4亿元，净利润分别为5821万元、1.69亿元、1.48亿元和5782万元，最近一年半以来，创维电器的营收和净利润出现了明显的增长缓慢。

有意思的是，虽然创维电器在过去数十年来品牌知名度颇高，但近年来公司却始终靠ODM来维持业绩增长。ODM简单来说就是由采购方委托制造方提供从研发、设计到生产、后期维护的全部服务，采购方仅负责销售，也就是俗称的“贴牌”。

数据显示，2018年～2020年及2021年上半年，创维电器国内ODM销售的金额分别为3.56亿元、8.49亿元、10.3亿元及5.67亿元，占比分别达13.48%、23.26%、28.03%、29.91%，在国内线上线下直销、线下经销渠道不断萎缩的情况下，ODM销售承担起了业绩增长的重任；此外，国外ODM业务也较为可观，占比由2018年的22.36%提升至2021年上半年的31.05%。

创维ODM所服务的客户包括小米、云米等，国外报刊IRISOHYAMA、Glimpse LLC等。2018年～2021年上半年，云米、小米均为公司前五大客户，小米在2019年～2021年上半年期间为公司贡献的营收分别为1.3亿元、2.9亿元、2.1亿元，且由单一的洗衣机贴牌合作走向冰箱、洗衣机同时合作。除此之外，海信冰箱也为公司客户，2021年上半年销售金额为5962.11万元。

虽然ODM模式在国内冰洗家电行业为创维电器闯出了一条血路，但“贴牌”这一模式本身就有着不小的缺陷，最明显的就是毛利率偏低。2018年～2021年上半年，创维电器的ODM毛利率分别为9.19%、13.72%、12.29%、9.62%。同行业其他企业，海信家电、海尔智家、奥马电器在内的行业平均毛利率为23.4%、22.93%、21.37%、19.96%，创维电器的整体毛利率较行业平均毛利率低7～11个百分点，差距较大。

有意思的是，奥马电器同样以ODM模式为主，且为国内最大的冰箱ODM生产商，但毛利率明显高于创维电器，创维电器冰箱的毛利率在报告期内约为11.27%、15.06%、12.82%、9.44%。

创维电器“去黄宏生化” 管理层突击入股

创维电器目前并无实控人。

招股书显示，截至2021年12月22日，黄宏生及一致行动人直接或间接持有创维集团（百慕大）46.92%的股份，创维集团（百慕大）直接或间接持有创维电器74.69%的股份。

根据创维集团的公告文件和香港赵不渝马国强律师事务所出具的法律意见书，黄宏生及其一致行动人既不能通过所持股权控制创维集团的股东大会的表决结果，也不能通过董事席位控制创维集团的董事会表决结果，无法对创维集团实施控制，不属于创维集团的实际控制人，除了黄宏生及其一致行动人外，其他单一股东持股比例较低，因此创维集团和创维电器均不存在实际控制人。

凤凰网财经《IPO观察哨》发现，创维的“去黄宏生化”或是因为这位彩电大王的案底。2004年11月30日，黄宏生被香港廉政公署拘捕，罪名是串谋盗窃、串谋欺诈上市公司，最终获刑6年。

《公司法》第一百四十六条规定，因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾五年，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾五年的，不得担任公司的董事、监事、高级管理人员。

黄宏生执行期已满五年，按例并不违背公司法规定。但仍未出现在创维电器的董事会和管理层中。

值得一提的是，2013年，创维计划分拆机顶盒业务至A股上市，最终遭到证监会否决，或是因为黄宏生本人的案底不符合《上市公司收购管理办法》。

虽然并非名义上认定的实际控制人，但作为最大的股东，黄宏生和一众创维高管也极大的受益于创维电器的分拆上市和多年大手笔分红。

招股书显示，2018年5月、2019年5月和12月、2020年7月，创维电器四次召开股东会，分别向全体股东分配现金红利1.2亿、3000万、5000万和8000万，而相较而言，2018年～2020年，公司的归母净利润也仅5822万、1.69亿、1.48亿，分红占净利润的比例分别为207%、47%、54%，分起红来堪称“豪爽”。

另外，创维电器还存在管理层持股平台突击入股的情况。据招股书，2020年9月，香港创维将23%创维有限的股权转让给炬德实业，出资额为3573万元，2020年10月，炬德合伙认缴580万元注册资本，变更完成后炬德实业和炬德合伙出资比例分别为18.47%、3%。

其中，炬德实业为管理层持股平台，吴启楠、顾铿、郑世武等人分别持有69.57%、8.7%、6.52%股份。吴启楠为创维电器董事、总经理，间接持有15.52%股权，2020年薪酬达456.34万元。而炬德合伙为创维电器和创维集团（深圳）的员工持股平台。可以预见的是，若创维电器成功上市，公司管理层和员工都将迎来一波财富增值，分享上市的财富盛宴。

2021年3月，黄宏生曾接受媒体采访表示，创维集团未来要拆分10家公司上市，目的正是要给予管理团队更多、更大的激励和发展空间。

虽然创维电器这两年明显面临业绩天花板，但分红、给管理层高薪、帮管理层实现股权增值都没闲着。

想要登陆资本市场的创维电器，给出的募集资金用途是最常用的理由——扩产。

据悉，此次登陆创业板，创维电器欲募集8.19亿元的资金，其中最大比例将用于年产80万商用冷柜、多门冰箱及80万台干衣机、双子星洗衣机生产线扩产项目，其余资金将分别用于研发中心建设、高效营销网络建设和补充流动资金。

且不提每年大比例分红的创维电器是否真的差钱“补充流动资金”，光是年产80万台这一扩产项目就有些站不住脚。

从招股书来看，2020年创维电器冰箱、洗衣机的自有产能分辨为180.54万台、207.36万台，产能多年来一直稳步增长，相比而言，公司的字有产量增幅明显不及产能增幅，2020年和2021年上半年，公司冰箱的产能利用率分别为85.01%、72.89%，洗衣机的产能利用率分别为91.95%、73.72%，均有较大幅度的下降。在这一情形下，增加40%～50%的产能，能否消化，是业绩遭遇天花板的创维电器需要思考的问题。

发布于：北京


梁淼：坚守情怀与责任丨公墓管理员

全国民政行业职业技能大赛一等奖获得者风采录·公墓管理员

梁淼：坚守情怀与责任

“小梁淼，好好学，我们学殡葬不丢人。”从开始学习殡葬专业，到走上一线服务岗位，奶奶的这句话一直激励着梁淼，让她抱定一份情怀与使命，深耕在殡葬行业，不断提升业务技能，用心守好“人生最后一程。”

2021年，大学毕业后，梁淼到位于广西壮族自治区岑溪市的广西福园投资集团有限公司工作。提及从事这份工作的初衷，梁淼说，自己在很小的时候就遇到过亲人去世，“当时不明白大家为什么哭得那么伤心，也不理解什么是死亡。”高中毕业时，当知道有与殡葬相关的学校时，梁淼选择了学习殡葬专业。

“刚到岑溪时，我负责向前来办理丧事的家属介绍服务内容，语言交流成为最大的难题。”作为一名东北姑娘，岑溪当地难懂的方言让梁淼很苦恼，“殡葬行业是服务行业，交流不顺畅，工作很难做好。”为此，梁淼买来《粤语自学教程》《壮语基础教程》《沟通技巧》等书籍，利用业余时间反复学习当地方言、练习沟通技巧，并且准备了一个笔记本，记下学习心得，探索适合自己的服务方式。

“我经常将自己假设为逝者家属，反复琢磨与他们说过的每一句话，体会他们听到‘让逝者睡在鲜花丛中与我们告别’‘我们一起最后一次向逝者告别’这样的话语时内心的感受。”

一次，一名年轻的男子因溺水不幸去世。梁淼陪着其妻子和5岁的儿子去确认逝者信息时，小男孩突然问她：“爸爸是不是变成大鱼游走了？”看着小男孩天真的表情，梁淼心里很难过，“我不知道该怎么回答，只能给了他一个轻轻的拥抱，因为奶奶说过，小孩子在这个时候最需要大人温暖的怀抱。”

梁淼很想为小男孩做点什么，翻阅相关书籍并请教专业的殡葬花艺师后，梁淼决定将逝者灵柩周围的鲜花布置成海浪，灵柩外面贴上大鱼的图案，让逝者“睡”在“大鱼”灵柩里，在鲜花组成的“浪花”中离开。后来，仪式在钢琴的伴奏中举行，梁淼陪着小男孩站在“大鱼”灵柩前，对“睡”在灵柩里的父亲挥手说再见。仪式结束后，逝者妻子拉着梁淼的手哽咽地说了句“谢谢”。这一刻，梁淼更加深刻地认识到了从事殡葬工作的意义。

在不懈努力下，梁淼的专业技能得到快速提升，并入选广西代表队，准备参加今年举办的全国民政行业职业技能大赛决赛。

正当备赛工作按照计划稳步推进时，家里的一个电话，让梁淼陷入了两难的局面。“姑姑来电话说，一直疼爱我的奶奶病重，有可能再也见不了面。奶奶是我的精神支柱，如果她不在了，我参赛还有什么意义？”悲痛中的梁淼提出退赛，想回去陪奶奶。

面对这一突发情况，教练安慰她说，可以立即回去看望奶奶，但不要放弃比赛。在教练和训练团队的鼓励和陪伴下，梁淼在每天的训练之余，都会给奶奶打视频电话，鼓励奶奶，也激励自己。随着奶奶病情一天天好转，梁淼更加专注地投入到赛前训练中。

“此次大赛共设置了方案策划、接待洽谈、安葬服务、祭奠服务、维护管理5个模块，每个模块都充满了‘人文、绿色、惠民、数字’的理念，给我印象最深的是祭奠服务模块，要为践行生态安葬的逝者举行公祭仪式，并向家属代表发放生态安葬证以及纪念物品。”看到题目后，梁淼第一时间在草稿纸上写下了“节地生态、利国利民”的参赛理念，并通过赛场演绎的方式，鼓励和倡导人们采用不占或少占土地、少耗资源、少使用不可降解材料的方式安葬骨灰，让安葬活动更好地促进人与自然的和谐发展。

最终，梁淼获得了全国民政行业职业技能大赛决赛公墓管理员赛项的一等奖。“荣誉的背后，凝聚着单位的支持、教练的指导和同事们的帮助。” 梁淼觉得，通过这次比赛，不仅开阔了视野、磨炼了本领，进一步提升了专业知识和操作技能，也更加坚定了从事殡葬工作的决心。“荣誉是一个新的起点，我将守牢这份情怀与使命，在未来的工作中传经验、传技能，帮工作、帮学习，带新风、带干劲，为殡葬事业发展作出新的贡献！”（本报记者 张伟涛）